开源证券：给予康龙化成买入评级

【资料图】

开源证券股份有限公司蔡明子,余汝意近期对康龙化成进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：核心业务稳健增长，新业务服务能力持续加强》，本报告对康龙化成给出买入评级，当前股价为48.72元。

康龙化成(300759)
收入端稳健增长，利润端受新业务投入影响短暂承压
公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入102.66亿元，同比增长37.92%；经调整Non-IFRS利润18.34亿元，同比增长25.46%；扣非后归母净利润14.21亿元，同比增长6.01%。公司核心业务稳健增长，利润端受新业务处于投入期影响，增速较慢。2022年公司引入约800家新客户，在手订单同比增长约30%，为公司未来业绩的稳定增长奠定基础；同时，随着临床CRO与生物大分子、CGT等新兴业务的快速发展，公司的成长空间将进一步打开。鉴于新业务仍处于投入期，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025的归母净利润为20.01/26.57/34.92亿元（原预计23.85/30.53亿元），EPS为1.68/2.23/2.93元，当前股价对应PE为34.0/25.6/19.5倍。考虑新业务有望逐步减亏，公司营业利润有望陆续兑现，我们维持“买入”评级。
核心业务稳健增长，实验室业务联动CMC业务快速发展
2022年公司实验室与CMC业务分别实现营收62.45/24.07亿元，同比增长36.77%/37.83%，业绩增长稳健。实验室服务为公司的核心业务，随着实验室化学和生物科学协同效应的加强，一体化服务的优势将进一步显现，进而推动实验室服务快速增长。同时，实验室服务持续向CMC导流，有望推动小分子CDMO业务加速增长，CMC服务迈入发展快车道，为公司业绩贡献较大增量。
临床CRO进入高质量发展阶段，生物大分子服务能力有望加强
2022年公司临床CRO实现营收13.94亿元，同比增长45.72%；员工数量达3602人，正在进行的项目数超过1100个，临床CRO已进入高质量发展阶段。公司在大分子和CGT两块新业务领域已初步搭建起具有优势的一体化技术平台，2022年合计实现营收1.95亿元，同比增长29.26%。同时，为进一步加快新业务领域研发服务能力的建设，全资子公司康龙生物拟进行9.5亿元的股权融资，推动新兴业务快速发展，进一步打开中长期的成长空间。
风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券崔少煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.79亿，根据现价换算的预测PE为42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为76.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康龙化成（300759）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签：