投资银行股，要把握恰当时机

银行股因为垄断的经营模式，较低的估值和较高股息率，受到投资人喜爱。

(资料图片)

但过去两年持有银行股的大多体验不好。有人百思不得其解，为什么银行股这么便宜也不涨，价值投资还有效吗？

岂不知，估值低从不是股票上涨的充分必要条件。

而周期才是。

周期到了，估值不便宜，也一样上涨，比如最近白酒板块从底部上涨了50%，之所以上涨，并不是因为估值便宜，相反，上涨前6.7倍的市净率还有点贵。

上涨的原因是经济的周期到了即将复苏的阶段，而经济的复苏炒消费，早已成为市场共识。

共识形成合力，合力决定涨跌。

过去两年，银行股下跌，不是估值高了，而是周期不对。

银行股一般在经济复苏期和繁荣期，表现较好。经济的过热期，银行不怎么涨，而衰退期都会下跌。

比如，2016年年初经济周期的复苏阶段（图中1），2019年年初进入繁荣阶段（图中2），银行大涨。2021年2月进入过热阶段（图中3），2020年5月，经济进入过热期，银行有一个力度不大反弹，高点还没有过19年的高点，所以只能算是下跌过程中的一个超跌反弹，2021年9月，经济进入衰退，银行开始下跌。

投资银行股能不能成功，最重要的是对经济周期的把握，而不是对企业的分析，哪怕你对哪一家银行的情况再熟悉，分析的再透彻，如果周期看不懂，看错了，也很难赚钱。

投资银行，最好的时机是经济的复苏期和繁荣期。当经济进入过热期，就要提高警惕，这个阶段并不是投资银行的恰当时机，经济过热，一方面会导致利率升高，从而影响对资金的需求，继而影响银行的利润，另一方面，经济过热，国家会出台各种措施抑制过热的经济，比如21年房地产限购，在一定程度上也会给银行业的经营带来不利影响。

所以投资银行股，第一需要的不是看估值低不低，而是看看当前经济周期处在哪个阶段。

当前，经济处在经济复苏前期，而复苏期正是银行的天下。从去年10月至今，不知不觉间银行已经上涨了12%

投资银行记住一句话：得周期者，得天下！

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